思源电气：业绩稳步增长，网内海什么股票适合做t外高景气

【华泰能源转型】思源电气：业绩稳步增长，网内海外高景气国内电力设备民营龙头，业绩稳健增长公司24H1实现营收61.66亿元（yoy+16.27%），归母净利8.87亿元（yoy+26.64%），扣非净利8.41亿元（yoy+23.48%）。公司为国内民营主网电力设备龙头，业绩稳步增长。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值分别为20.23/25.97/32.01亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为24.3X，考虑到公司为国内民营主网设备龙头，海外市场开拓顺利，毛、净利率持续提升，我们给予公司30倍PE，维持目标价 78.30 元，维持“买入”评级。海外收入占比提高，毛利率同环比提升公司Q2实现归母净利5.24亿元（yoy+8.66%，qoq+44.21%）；营收35.09亿元（yoy+12.05%，qoq+32.03%），其中国内收入增速10.18%，海外增速40.04%，海外收入占比提升至24.56%（yoy+4.16pct），受益于海外更高的毛利率水平（海外33.82%/国内31.07%），以及供应链管理，公司1H24毛利率同环比提升2.69/1.92pct。此外，公司预收款2Q24达到19.35亿元，环比1Q24增长3.6亿元，我们认为公司整体新增订单持续高增长。此外，我们认为国内网外业务上半年交付或存在滞后，对整体业绩增速带来一定拖累。线圈类产品营收高增，五大类产品毛利率全线提升分业务来看，24H1开关类/线圈类/无功补偿类/智能设备类/EPC产品收入分别为28.86/16.74/6.97/4.70/3.72亿元，同比+9.78%/+50.48%/-9.10%/ +35.25%/+25.17%。其中，线圈类（变压器、电抗器、互感器等）收入高增；开关类伴随中压开关产能逐步释放，下半年有望进一步放量；无功补偿类收入下降，可能系公司优化下游客户结构，伴随公司产品在国内非新能源领域及海外市场的进一步开拓，叠加储能项目或将于下半年更多实现确收，我们预计下半年增速有望明显修复。各产品毛利率35.22%/33.68%/24.71% /31.62%/11.27%，同比+3.76/+0.70/+2.65/+1.23/+0.06pct，全线提升。乘电网投资之风，网内海外高景气国内在新能源+稳增长调节需求下，电网总投资规模有望实现稳步增长，1H24我国电网基本建设投资额为2540亿元，同比+23.7%，主配网有望共同实现高增。海外在新能源、工业、数据中心等带动下，电网投资有望加速，电力设备需求外溢，公司的高电压等级产品出海具备更强持续性。公司上半年海外收入15.15亿元（yoy+40.04%），海外市场开拓顺利，订单持续高增。我们认为网内、海外市场将对全年订单与业绩形成有力支撑。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。