当下的核心矛盾是板块超跌➕股市整体改善，反弹配置建议头部大票为主，长短皆宜。1、前期股价为何持续调整？1）预期兑现叠加大盘弱势。周期反转预期兑现，猪价于5、8月超出市场预期达到日度17、21元/kg的高度，企业盈利大幅改善，但市场对此预期相对充分，叠加大盘表现较弱，边际缺乏更多利好支撑，股价出现调整。2）未来猪价低能见度和悲观预期下，周期和成长的估值因子受到压制。猪股估值关键因子是平均周期利润+超额利润，明年猪价的低能见度以及猪价进入下行期的弱信心，目前企业估值折价，特别是中小票的信心较龙头更弱，目前资金也已经出清了大部分。2、基于长期，坚定布局1）低成本龙头企业ROE优势明显生猪产业的龙头企业只要成本领先，过去20年的ROE接近30%，展望未来，也将是一个平均20%ROE的生意，当前的低估值是一个可以抄底长期布局的机会，且行业成本方差仍然很大，8月牧原成本降低到13.7元/kg，温氏也降至13.8元/kg以下，相对有明显的超额优势。2）估值历史底部，向上弹性大历史看，在3倍PB对应15%-20%的ROE已经相对属于底部区间，预计整个市场好转的过程中，猪股也将上涨。并且猪股的特点是下跌和上涨的时候会对头均利润因子进行修正，无论在EPS端还是在PE端都会幅度更大。3、短期的催化剂1）10-11月：冬季疫情和仔猪价格回落成本线，可增强明年猪价的能见度，同时母猪负增长的乐观信息也会提升企业估值。2）春节后：猪价靴子落地，悲观预期或将转好。春节后价格无论是很差还是很好，都会使得企业的盈利预测相对容易；且即使未来的猪周期不明显，低成本企业的现金流流入也比较可观，15元猪价下牧原预计会有350亿现金流流入，这有助于长期资金入场。3）超跌后的超额回报吸引资金入场：以去年十月份牧原为例，融资盘爆仓导致的买点在今年有明显的超额收益，绝对收益达到过50%；所以当下无需悲观，基于长期ROE和PB的匹配，当出现黑天鹅或者意外波动时是可以加仓的。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。