1）9月美国失业率4.1%，环比上月小幅下降0.1 %，低于市场预期。新增非农就业人数25.4万人，较上月增加9.5万，高于市场预期的14万，再次回到5月水平，前两月数据分别上修5.5万、1.7万。从结构来看，新增非农反弹的主要贡献来自餐饮、医疗保健、政府、社会援助和建筑行业的就业增加。劳动参与率维持在62.7%。平均时薪同比增速反弹至4%，较上月升高0.2%。数据发布后，美债长短端利率大幅反弹，美元指数反弹至102以上，美股反弹，贵金属小幅下挫。2）国庆期间，美国经济数据陆续披露，整体呈现制造业偏稳、服务业超预期回暖、就业市场略有回升的状态。ISM制造业PMI持稳在47.2，非制造业PMI从51.5反弹至54.9；8月JOLTS职位空缺数反弹33万至804万，企业裁员人数下降；9月首次申领失业金人数稳定，月均值从8月的23.1万人回落至22.4万人；ADP就业人数从10.3万反弹至14.3万。数据发布过程中，市场降息预期逐步受压制，美债利率反弹。3）就业数据本身来看，新增非农的反弹大超市场预期。一方面继续证伪衰退预期并确认软着陆的方向，利好风险资产；另一方面也指向大幅降息的必要性不突出，市场较强的降息预期要向美联储给出的指引靠拢，11月降息25BP的可能性更大。整体来看，目前的组合是中国财政政策发力预期+美国软着陆宽货币预期，海外经济失速下行风险暂时不突出，需求预期能稳住，股票和商品的反弹短期仍能延续。接下来主要关注两方面：第一，国内财政政策落地情况；第二，10月美国经济数据表现。风险点在于国内政策力度不及预期和海外经济数据重新恶化 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。