营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%） 增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。
【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升3.11pct。肠外营养三腔袋销售348.99万袋（+24.9%）。
2️⃣ 非输液药品表现稳健，集群优势显著：非输液药品收入20.2亿元（+6.4%），24H1仿制药获批生产14项，持续夯实肠外营养、感染领域和慢病领域优势。24H1中枢神经、内分泌等领域均取得较快增长，其中男科领域销售调整效果显著，24H1同比+135.4%，男科药伐地那非同比+76.4%。3️⃣ 抗生素中间体需求持续旺盛，静待合成生物学贡献增量：抗生素中间体原料药实现收入32.7亿元（+38.1%），其中硫红9.3亿（+28%），头孢7.5亿（+42.7%），青霉素13.0亿（+33.2%），新品方面熊去氧胆酸原料药、红没药醇、5-羟基色氨酸、肌醇等有望陆续实现销售。4️⃣ 创新研发持续推进，SKB264大适应症取得多项进展：2023年11月TNBC适应症进入审评阶段，2L+HR+/HER2- BC处于3期阶段，多项NSCLC临床研究有序开展。海外方面，截至24H1，默沙东已启动十项264作为单药疗法或联合帕博利珠单抗或其他药物用于多种适应症的全球3期临床研究。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。