公司业绩指引清晰：公司上市初与股东间存在业绩对赌，对应2024年扣非归母净利润应不低于20.95亿元。股权激励计划则指引2025年净利润同比增速应不低于50%，对应净利润近32亿元。公司业绩发展支撑强：2023年公司交付5栋数据中心，2024年预计将继续新交付5栋。公司上电率考核周期较短，历史成熟数据中心上电率高于90%，利润释放稳定，可为公司业绩提供强支撑。AIDC业务打开新空间：公司具备算力模组购置及出售优势，同时公司液冷技术领先（可降低PUE以节降电力成本），具备21-48KW高功率机柜交付能力和算力集群组网能力。23年公司新交付液冷数据中心上架率已超70%，24Q1相关存货会在年内消耗完毕，业绩收入可持续高增。公司综合优势显著：1）区位优势：公司立足廊坊、围绕平湖等六大核心区域共规划布局61栋智算中心、32万架机柜，区位优势足（电价及人工低）且持续交付能力强。2）上架率：采取超大园区建设模式，可通过综合管廊串联以机房对冗余空间的需求，因此公司成熟机柜上架率超90%。3）运维：坚持“自投、自建、自持、自运维”的运营模式，进而提高服务品质和客户黏性。4）客户：终端客户如字节跳动等需求高，公司与运营商签订合约时间为10-15年，稳定性高，销售费用率及应收账款回款天数优于同业其他可比公司。解禁及估值情况：8月8日公司将迎来最近一批次解禁，股本占比为11.36%，我们预计公司23/24年业绩为21.91/33.03亿元，对应24/25年PE仅16.4/10.9倍，远低于行业水平且处于公司历史估值低位。随着解禁压制因素消散，公司股价经过短期波动后，向上修复价值动力充足，持续重点推荐布局。 ☎华创通信欧子兴/陆心媛/谢然 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。