(国泰君安)（一）更新换新补贴细则落地打消资金来源担忧，央企或将发挥更大引领作用2024年7月25日，发改委财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，就3000亿元左右超长期特别国债资金加力支持本轮更新换新做了详细规划，强调老旧营运船舶及货车，农机，新能源公交车及动力电池等领域更新补贴，和汽车、家电等领域更新换新补贴，并提出降低资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”的要求，以及提高设备更新贷款财政贴息比例。上述一系列措施有望打消市场对本轮更新换新缺乏资金来源的担忧，补贴额和贴息率的提升进一步增强政策效果。此外，7月26日国资委提出，未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，聚焦先进设备、数字化、绿色化和安全能力提升。（二）设备更新支持范围和补贴力度升级，电力、交通和农机是重点更新方向政策支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。（三）汽车报废更新补贴金额翻倍，家电以旧换新补贴率超预期汽车家电以旧换新补贴政策升级，有望成为扩大内需消费的重要抓手。（四）以标准提升引领设备更新和以旧换新，聚焦高端化、低碳化和新型装备应用本次补贴政策整体强调重点领域设备和产品的高端化、低碳化升级，如将重点行业节能降碳纳入支持范围，给予新能源清洁能源船舶、低排放货车和新能源乘用车更高补贴额，给予1级能效产品售价20%的补贴率等，能耗排放和产品质量安全标准的提升引领本次大规模设备更新和依旧换新的具体方向。国资委在推动大规模设备更新重点任务落实落地中提出，加快推动先进设备更新、数字化转型、绿色化改造和本质安全等重点方向，表明本轮更新换新的重点是实现传统产业升级和新技术新产品应用。（五）投资建议：配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准提升和高端化主线新一轮设备更新和以旧换新的资金来源明确，发改委牵头安排1480亿元左右，直接向地方安排1500亿元左右，财政部通过原有渠道安排275亿元并提高了设备更新贷款财政贴息比例，确定了主要由中央承担的资金投资模式，且要求年底前未用完的中央下达资金额度收回中央。推荐：受益补贴力度加大的家电龙头和处于销量爬升期的华为系乘用车；受益自主化水平和能效标准提升的输配电设备/变压器/节能电机和重卡。 h2 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。