1、7月25日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中与锂电相关的政策是：1）提高汽车报废更新补贴标准，2024年4月文件中，以旧换新购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油车补贴7000元；本次文件上调至购买新能源车2万元、购买燃油车1.5万元，相应报废机动车须在印发日前登记在本人名下。2）支持老旧营运船舶报废更新，对于新建新能源清洁能源船舶，给予1000-2200元/总吨的补贴。3）支持老旧营运货车报废更新，更新为低排放货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元。4）提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。2、预计本次以旧换新政策将显著刺激国内锂电需求，为行业旺季锦上添花：1）乘用车补贴方面，在此前1万元的补贴力度下，截至6月25日以旧换新指标申请已达11.3万份；本次上调至2万元、补贴力度显著加大，有望进一步刺激需求，按国内新能源车50%渗透率、假设新增50万台新能源乘用车，对应锂电池需求额外增加20-25GWh。2）货车补贴方面，考虑到货车售价在10-30万，置换补贴8万、新购置补贴3.5万力度较大，预计将有明显拉动；2024年1-5月国内新能源货车销量17.7万辆，不考虑政策预计50万辆；按平均带电量50-60KWh计算，每10万辆带来5-6GWh的电池需求弹性（等待补贴细则）。3）公交车补贴方面，考虑到公交车售价在60-80万辆，置换补贴6万元的力度同样较大，在2015-2019年国内公交车置换高峰，年均销量达到10万辆（其中2016年为12万辆），而2023年国内客车仅不到4万辆，若考虑因政策增加6万辆的需求，按平均带电量180KWh计算，对应10-11GWh的电池需求弹性。3、综上，预计本次以旧换新政策将给国内下半年锂电需求带40-50GWh的增量弹性，基于行业全年需求的增幅在5%左右，但对下半年行业景气边际拉动非常显著；再考虑到海外新兴市场大储爆发、美国大储发货恢复甚至有备货需求，集中的景气释放可能带来产业链盈利修复的提前。由于本次的增量需求集中于龙头公司（商用车份额宁德时代60%、亿纬锂能14%；海外储能也集中于头部），对头部电池、材料企业的拉动预计将更为显著。目前，锂电产业链龙头2023年PE不足15倍，新政带来积极边际变化，继续推荐宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、科达利，以及各细分环节龙头公司。
来源：长江证券
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